炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

【導(dǎo)讀】小作文突襲市場(chǎng)

(相關(guān)資料圖)

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

2月3日，多個(gè)小作文突襲，引發(fā)恒生科技指數(shù)跳水，互聯(lián)網(wǎng)巨頭下跌，寒武紀(jì)股價(jià)暴跌。

一起看看怎么回事。

3日，恒生科技指數(shù)跳水，一度跌超3%，截至發(fā)稿，跌幅收窄。

此外，三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭——騰訊、阿里、百度的股價(jià)一度暴跌。

消息面上，有小作文在網(wǎng)絡(luò)上瘋傳，該小作文稱，“游戲行業(yè)或面臨稅率從6%向白酒行業(yè)32%靠攏的風(fēng)險(xiǎn)。若稅率上調(diào)，騰訊等平臺(tái)企業(yè)難以轉(zhuǎn)嫁成本，利潤(rùn)空間將受擠壓”。

泰勒也找來(lái)了相關(guān)解讀。

光大證券分析，今日網(wǎng)傳金融業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)（如游戲內(nèi)購(gòu)、廣告）可能面臨增值稅率上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，并類比白酒高稅率，引發(fā)騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)下挫。我們認(rèn)為該傳言在稅種、法律及政策邏輯上均站不住腳，可信度極低，投資者無(wú)需過(guò)度解讀。 核心觀點(diǎn)如下：

三大維度駁斥：為何說(shuō)傳言不可信？ 1）稅種混淆，常識(shí)性錯(cuò)誤傳言所稱“游戲稅率向白酒32%靠攏”是誤導(dǎo)。白酒32%是消費(fèi)稅（20%從價(jià)稅+0.5元/500克從量稅），而游戲內(nèi)購(gòu)、廣告服務(wù)適用的是增值稅，兩者稅種、征稅邏輯、法律依據(jù)完全不同，不存在“靠攏”可能。現(xiàn)行稅率：金融業(yè)、游戲、廣告等均屬于增值稅“現(xiàn)代服務(wù)”下的細(xì)分項(xiàng)目，法定稅率即為6%，這與稅率為9%的基礎(chǔ)電信、建筑等行業(yè)有明確區(qū)分，無(wú)政策依據(jù)將其歸入更高檔位。

2）法律剛性約束，調(diào)整非易事。自2026年1月1日起施行的《中華人民共和國(guó)增值稅法》明確規(guī)定了三檔稅率：13%、9%、6%。金融服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)適用6%稅率。近期財(cái)政部、稅務(wù)總局2026年第9號(hào)公告僅針對(duì)基礎(chǔ)電信服務(wù)進(jìn)行了稅率調(diào)整（6%→9%），并未涉及金融及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。稅率調(diào)整需嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧⒎ɑ蛐姓绦?，絕非市場(chǎng)臆測(cè)般隨意。

3）政策邏輯相悖，不符合當(dāng)前導(dǎo)向。宏觀導(dǎo)向：當(dāng)前政策重心在于“穩(wěn)增長(zhǎng)、促創(chuàng)新、支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)”。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、游戲出海等均是重點(diǎn)支持領(lǐng)域，此時(shí)對(duì)關(guān)鍵行業(yè)進(jìn)行“一刀切”式加稅，與整體政策導(dǎo)向相悖。金融業(yè)稅負(fù)問(wèn)題確實(shí)存在討論，但監(jiān)管思路更傾向于優(yōu)化抵扣規(guī)則等結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而非簡(jiǎn)單粗暴提高稅率，以免對(duì)信貸供給和金融穩(wěn)定造成意外沖擊。

【觀點(diǎn)】此傳言屬于典型的市場(chǎng)噪音，可能源于對(duì)單一政策文件的過(guò)度解讀與誤傳，在情緒脆弱時(shí)被放大。未來(lái)更可能出現(xiàn)的稅收規(guī)范，是針對(duì)部分企業(yè)稅收優(yōu)惠資格（如高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)）的核查與清理，而非直接上調(diào)法定稅率。此類影響范圍有限且可控。互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司的股價(jià)核心驅(qū)動(dòng)力仍是自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、AI商業(yè)化進(jìn)程及盈利能力提升，短期情緒擾動(dòng)不改長(zhǎng)期邏輯。

也有市場(chǎng)人士稱，目前沒(méi)聽(tīng)說(shuō)任何可信渠道在說(shuō)這件事情，只看到恐慌的投資者在傳播；呼吁大家理性一點(diǎn)（幾年前其實(shí)還有雪球上造謠騰訊，把騰訊砸崩的烏龍）。金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（如游戲、廣告）目前確實(shí)適用 6% 的增值稅稅率。這是根據(jù)《中華人民共和國(guó)增值稅法》（2026年1月1日起正式施行）所確定的“三檔稅率”中最低的一檔（13%、9%、6%）。 很難想象1月份出臺(tái)的文件會(huì)被快速調(diào)整。

此外，寒武紀(jì)的股價(jià)也因?yàn)樾∽魑膶?dǎo)致暴跌，小作文稱，“寒武紀(jì)董秘小范圍交流指引2026年?duì)I收200億元，大幅低于市場(chǎng)300億元以上的營(yíng)收預(yù)期”。

對(duì)此，寒武紀(jì)午間緊急聲明，“我公司關(guān)注到今日網(wǎng)絡(luò)傳播的關(guān)于公司近期組織小范圍交流等信息為不實(shí)信息，公司近期從未組織任何小范圍交流，沒(méi)有出具過(guò)任何年度、季度營(yíng)業(yè)收入指引數(shù)據(jù)，相關(guān)信息請(qǐng)以公司公開(kāi)披露的信息為準(zhǔn)。公司目前研發(fā)進(jìn)展順利，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn) ”。

校對(duì)：?jiǎn)桃?/p>

審核：木魚(yú)