首創(chuàng)證券：首予愛(ài)康醫(yī)療“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 中期利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng) 海外業(yè)務(wù)加速拓展

2025-11-11 17:27:39 來(lái)源：新浪港股

摘要：首創(chuàng)證券：首予愛(ài)康醫(yī)療“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)中期利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)海外業(yè)務(wù)加速拓展

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首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，愛(ài)康醫(yī)療（01789）發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)公告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.94億元（+5.60%），歸母凈利潤(rùn)為1.61億元（+15.3%）。首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2025年至2027年公司營(yíng)業(yè)收入分別為15.12億元、17.51億元和20.27億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.30億元、3.91億元和4.63億元。

報(bào)告中稱(chēng)，2025年上半年關(guān)節(jié)集采政策在全部省份落地執(zhí)行，公司續(xù)約采購(gòu)數(shù)量在所有品牌中繼續(xù)居于第一梯隊(duì)，并較首輪集采上漲約10%。在首輪集采后，公司依靠集采落地快速完成對(duì)國(guó)家級(jí)醫(yī)院和省級(jí)醫(yī)院的布局，實(shí)現(xiàn)了對(duì)高層級(jí)醫(yī)院超過(guò)90%的覆蓋，2025年上半年高層級(jí)醫(yī)院貢獻(xiàn)手術(shù)量較上年同期上漲33%，產(chǎn)品臨床認(rèn)可度持續(xù)提升。公司正在通過(guò)調(diào)整銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)組織架構(gòu)，實(shí)施分級(jí)醫(yī)院全覆蓋策略，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

公司通過(guò)iCOS數(shù)字骨科平臺(tái)，構(gòu)建起骨科個(gè)性化服務(wù)的核心框架，依托現(xiàn)有3D打印技術(shù)平臺(tái)、生物力學(xué)平臺(tái)、醫(yī)工交互平臺(tái)與影像數(shù)字處理平臺(tái)，完成了個(gè)性化植入物從術(shù)前、術(shù)中到術(shù)后的全生命周期管理系統(tǒng)。2022年至2024年，公司相繼推出/獲批了VTS可視化智能輔助導(dǎo)航系統(tǒng)、髖關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人和膝關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人，2025年上半年K3智能手術(shù)機(jī)器人也獲批上市。該行認(rèn)為公司通過(guò)構(gòu)建“術(shù)前規(guī)劃+術(shù)中導(dǎo)航/機(jī)器人系統(tǒng)+植入物”一體化全鏈條解決方案，對(duì)于骨科臨床診療實(shí)現(xiàn)有效賦能，隨著相關(guān)設(shè)備裝機(jī)量提升，預(yù)計(jì)將有效拉動(dòng)植入物銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)。

此外，公司在海外市場(chǎng)采用JRI和AK雙品牌運(yùn)營(yíng)模式，針對(duì)不同市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)品牌、產(chǎn)品線和銷(xiāo)售的互補(bǔ)。2024年和2025年上半年，公司海外新增產(chǎn)品注冊(cè)國(guó)家分別為5個(gè)/4個(gè)，新增經(jīng)銷(xiāo)商12家/5家。公司持續(xù)推動(dòng)數(shù)字骨科全流程解決方案在海外落地，提升臨床服務(wù)能力，該行認(rèn)為海外業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)能。

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