5月21日，開普云發(fā)布公告成立產(chǎn)業(yè)基金。公告稱，產(chǎn)業(yè)基金主要圍繞開普云的產(chǎn)業(yè)鏈上下游，對軟件、信息技術(shù)服務(wù)等相關(guān)行業(yè)進(jìn)行投資。

與私募機(jī)構(gòu)成立上下游產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)成為上市公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營和資本運(yùn)營的標(biāo)配，CV Source數(shù)據(jù)顯示，即便在市場低迷的2019年，也有181支上市公司與私募新成立的產(chǎn)業(yè)基金。

產(chǎn)業(yè)基金也正在成為助推上市公司發(fā)展的核心動(dòng)力之一。以愛爾眼科為例，其在運(yùn)用產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行項(xiàng)目投并的5年中，營收增長2.7倍，凈利潤增長3.6倍，市值更是增長6.98倍。

從這個(gè)角度看，開普云設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，如果基金運(yùn)用得當(dāng)，既可以增加上市公司本身的營收，也可以為市值、股東創(chuàng)造更多的價(jià)值提升。

產(chǎn)業(yè)基金可以充分發(fā)揮開普云和基金管理人兩方的優(yōu)勢。一方面，基于開普云產(chǎn)業(yè)鏈的頭部地位，以及基金管理人在大數(shù)據(jù)、人工智能領(lǐng)域的深耕基礎(chǔ)，兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，可以極大提升基金的競爭力;另一方面，開普云與基金管理人的產(chǎn)業(yè)布局，存在明顯的協(xié)同效應(yīng)，以增加其投資的確定性。

01產(chǎn)業(yè)基金成上市公司標(biāo)配：過去5年近千支基金成立

上市公司與PE機(jī)構(gòu)成立產(chǎn)業(yè)基金，最早可追溯至2011年。當(dāng)時(shí)大康牧業(yè)與天堂硅谷股權(quán)

共同設(shè)立了專門為大康牧業(yè)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)基金——長沙天堂硅谷大康股權(quán)投資合伙企業(yè)。此后這一模式，被國內(nèi)上市公司紛紛效仿。

在2011年-2017年，產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)量呈現(xiàn)快速增長的趨勢，并在2017年出現(xiàn)井噴，當(dāng)期產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)量達(dá)到365支，較2016年的176支增長了107.39%。

但2018年資本環(huán)境遇冷，產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量有一定下滑，不過產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量仍達(dá)到144支，2019年數(shù)量更是反彈，提升至181支。

(數(shù)據(jù)來源：CV source)

某種程度上說，上市公司與PE機(jī)構(gòu)的合作，已經(jīng)成為資本市場的常態(tài)。那么，為什么上市公司會(huì)紛紛成立產(chǎn)業(yè)基金?

究其原因，在當(dāng)下很多行業(yè)的競爭中，資本往往能發(fā)揮更大的作用，進(jìn)而為帶來上市公司事半功倍的效果。

典型的例子是甲骨文。過去20年，甲骨文動(dòng)用上百億美元、收購近百家公司，從年收入100多億美元達(dá)到400億美元。

其中，2005年甲骨文以103億美元收購仁科，打破之前企業(yè)管理軟件三巨頭(SAP、甲骨文、仁科)的格局。2006年，甲骨文又收購了全球最大CRM(客戶關(guān)系管理)軟件企業(yè)Siebel，使得自己在管理軟件的產(chǎn)品線得到完善。2008年，甲骨文又以85億美元收購了全球最大的中間件軟件企業(yè)BEA，不僅使得自己的基礎(chǔ)軟件進(jìn)一步領(lǐng)先，還向IBM打出一記重拳。

如今，甲骨文已經(jīng)成為全球最大的數(shù)字化綜合解決方案供應(yīng)商之一，市值超過1500億美元。其并購的發(fā)展史，也成為軟件行業(yè)通過資本完成跨越式發(fā)展的先例。

除此之外，還有SAP。最初SAP是一家傳統(tǒng)ERP應(yīng)用軟件公司。為了向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，公司在2010年收購Sybase，開始進(jìn)入移動(dòng)端和數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)，并先后在2011年和2015年發(fā)布數(shù)字化產(chǎn)品。如今看來，SAP通過收購與內(nèi)部研發(fā)，也完成了自身的跨越式發(fā)展。

某種程度上說，外延并購是為軟件公司在發(fā)展過程中普遍采用的手段。在2013-2016 年，僅Adobe、HPE、Microsoft、Netsuite、Oracle、SAP、VMWare這7家公司就進(jìn)行了超過100 宗的收購案例。

將目光拉回到國內(nèi)，A股市場同樣不乏通過資本助力實(shí)現(xiàn)自身跨越式發(fā)展的軟件公司。

比如用友網(wǎng)絡(luò)，其以財(cái)務(wù)軟件起家，目前業(yè)務(wù)涵蓋ERP、云服務(wù)、金融軟件服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。而其業(yè)務(wù)的每一次擴(kuò)張都是通過基金投并實(shí)現(xiàn)的。比如在2015年4月，用友并購秉鈞，不但進(jìn)一步完善了用友在數(shù)字營銷領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)還加速了用友服務(wù)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化和金融化的進(jìn)程。

從結(jié)果上看，用友網(wǎng)絡(luò)通過并購獲得的外延式發(fā)展，已經(jīng)幫助其成為A股軟件板塊龍頭，當(dāng)前市值高達(dá)1200億。

而在其他領(lǐng)域的公司上，資本的價(jià)值同樣也在過去幾年愈發(fā)凸顯，比如愛爾眼科。

愛爾眼科于2014年設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，其產(chǎn)業(yè)基金主要專注眼科醫(yī)院、視光門診部以及眼科上下游企業(yè)的投資和管理。

從結(jié)果上看，愛爾眼科通過產(chǎn)業(yè)基金并購提高業(yè)務(wù)的擴(kuò)張效率取得了不錯(cuò)的效果。2016年之前，愛爾眼科每年擴(kuò)張的醫(yī)院數(shù)量為6家。但僅在2017年上半年，其就注入了9家醫(yī)院資產(chǎn)，而這些公司在注入上市公司前，均為產(chǎn)業(yè)基金投資標(biāo)的。

憑借產(chǎn)業(yè)基金帶來的高擴(kuò)張效率。其2014年-2019年?duì)I收CAGR為33%，凈利潤C(jī)AGR為36.%。股價(jià)更是從2014年的6元左右增長至如今的47.87元，增幅達(dá)698%。

值得注意的是，在愛爾眼科的成功案例中，產(chǎn)業(yè)基金模式表現(xiàn)出了一定的優(yōu)越性。

一方面，產(chǎn)業(yè)基金通過對項(xiàng)目的前期投資進(jìn)行體外孵化，而后將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的成熟項(xiàng)目逐步注入到上市公司，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，很好的保證了上市公司業(yè)績增長的持續(xù)性。

另一方面，通過資本的方式，上市公司也進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈的資源，構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)壁壘，奠定其在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位。

從這個(gè)角度上說，我們也就不難理解上市公司為什么紛紛設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金了。

02產(chǎn)業(yè)基金是上市公司的常規(guī)戰(zhàn)略發(fā)展選擇

隨著增量紅利的減少，在很多領(lǐng)域的競爭中，資本往往能發(fā)揮決定性的作用。這正是開普云產(chǎn)業(yè)基金的價(jià)值之一。

首先，這要從開普云的業(yè)務(wù)說起。從開普云業(yè)務(wù)所屬行業(yè)來看，其產(chǎn)業(yè)鏈可以劃分為：操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件和上層應(yīng)用軟件。其中操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫等底層軟件也支撐著中間件和上層應(yīng)用軟件的實(shí)際運(yùn)用，對其性能有著一定影響。

而開普云除操作系統(tǒng)外，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的其它環(huán)節(jié)均有涉及，但由于產(chǎn)業(yè)鏈中的每個(gè)環(huán)節(jié)又有不同細(xì)分，比如數(shù)據(jù)庫又有層次式數(shù)據(jù)庫、網(wǎng)絡(luò)式數(shù)據(jù)庫等諸多劃分，且每種類型的技術(shù)路線又有一定區(qū)別，這也一定程度上限制了開普云業(yè)務(wù)的全面延展性。

通過產(chǎn)業(yè)基金以資本方式進(jìn)行業(yè)務(wù)外延，往往能夠極大避免研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，提高其業(yè)務(wù)的效率，從而助推現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展。

此外，產(chǎn)業(yè)基金的存在也能極大提升開普云的天花板。

從宏觀上講，整個(gè)行業(yè)方興未艾，時(shí)刻會(huì)出現(xiàn)新的商業(yè)機(jī)會(huì)和優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，此時(shí)，開普云通過產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行戰(zhàn)投，可以與優(yōu)秀的初創(chuàng)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同，進(jìn)而把握新的商業(yè)機(jī)會(huì)，有助于其業(yè)務(wù)天花板的提升。

在這種情況下，即使開普云沒有上市，基于戰(zhàn)略上的主動(dòng)性，其成立產(chǎn)業(yè)基金也是必然的戰(zhàn)略選擇。從這個(gè)角度上說，上市后的開普云成立產(chǎn)業(yè)基金，也是對投資人負(fù)責(zé)的一種體現(xiàn)。

通過產(chǎn)業(yè)基金在體外孵化項(xiàng)目，項(xiàng)目的業(yè)務(wù)損益對上市公司業(yè)績的影響有限，但被投項(xiàng)目一旦取得成果，上市公司將有很多途徑去變現(xiàn)其項(xiàng)目價(jià)值。

比如體內(nèi)收購，上文中提及的愛爾眼科，借助對優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的持續(xù)投并，其市值5年間提高了698%。

即便不并購，當(dāng)投資標(biāo)的完成上市，上市公司的投資布局也能獲得不錯(cuò)的財(cái)務(wù)回報(bào)，比如復(fù)興高科設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金復(fù)興創(chuàng)富，僅以數(shù)千萬人民幣投資科大訊飛，但退出金額達(dá)到十億以上，其資本回報(bào)率超過10倍。

綜合來看，如果開普云的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)用得當(dāng)，既有助于其提高業(yè)務(wù)增長的天花板，又有助于其市值的提升，從而使公司與投資人多方獲益。

03強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合密碼：開普云產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢+基金管理人長期行業(yè)積淀

一支產(chǎn)業(yè)基金的前景，主要取決于兩個(gè)因素：產(chǎn)業(yè)方是否優(yōu)質(zhì)，以及基金管理人的投資能力是否足夠強(qiáng)。

從產(chǎn)業(yè)方角度看，開普云在所布局的業(yè)務(wù)領(lǐng)域均處于龍頭地位。比如，其在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的市占率超過60%。

因此，與同類公司相比，開普云具備客戶資源、資金實(shí)力等諸多優(yōu)勢，這有助于其更多的賦能被投企業(yè)。

也正因?yàn)槿绱?，與被投公司談判時(shí)，開普云與私募成立的產(chǎn)業(yè)基金有機(jī)會(huì)搶占到更優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。而對頭部項(xiàng)目的獲取，也增強(qiáng)了投資的確定性。

基金管理人的能力也同樣重要。

與開普云合作的基金管理方泛海投資，曾經(jīng)在三江電子、民生銀行等項(xiàng)目獲取超過百倍的資本回報(bào)率。

高投資回報(bào)率，是豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和嚴(yán)格風(fēng)控體系的結(jié)果。而更為重要的是，基金管理方在大數(shù)據(jù)、人工智能領(lǐng)域有資深的行業(yè)理解和投資布局，這也將和開普云形成很好的協(xié)同效應(yīng)。

在基金管理方的TMT投并項(xiàng)目中，不乏有IDG(大數(shù)據(jù)公司)、DateVisor(大數(shù)據(jù)公司)、地平線機(jī)器人(人工智能解決方案提供商)、青云(云服務(wù))、浪潮云(云服務(wù))等與開普云業(yè)務(wù)具備協(xié)同效應(yīng)的公司。

比如IDG，基金管理人是IDG(美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán))旗下大數(shù)據(jù)公司IDC最大的股東。

IDC是全球最大的大數(shù)據(jù)公司之一，其依托海量數(shù)據(jù)的分析與洞察可以為IT人士、企業(yè)主管和投資機(jī)構(gòu)制定以事實(shí)為基礎(chǔ)的技術(shù)采購決策和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。憑借海量數(shù)據(jù)資源與專業(yè)的數(shù)據(jù)分析，其已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的信息技術(shù)、電信和消費(fèi)科技等行業(yè)的咨詢、顧問和活動(dòng)服務(wù)提供商。

不出意外，IDC在數(shù)據(jù)資源、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)管理等方面也可以賦能開普云，提高其大數(shù)據(jù)的管理和分析能力。

再比如DateVisor，DateViso是基金管理人的投資項(xiàng)目，主要業(yè)務(wù)是幫助用戶通過大數(shù)據(jù)完成反欺詐，其主要作用是使用戶在受到損害前識別隱藏在線上服務(wù)的欺詐者，包括虛假交易、垃圾評論等。

而開普云的大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是大數(shù)據(jù)監(jiān)測，主要為客戶提供云監(jiān)測、內(nèi)容安全、云搜索等一系列大數(shù)據(jù)SaaS服務(wù)。兩者的業(yè)務(wù)領(lǐng)域雖有所區(qū)別，但在數(shù)據(jù)的采集、清洗、處理、存儲(chǔ)、分析等環(huán)節(jié)上有一定的相通性。

從這種角度上說，基金管理人既能幫助開普云尋找與其業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，又能在幫助開普云拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，減少投資的不確定性。

總體來看，開普云具有較好的產(chǎn)業(yè)方優(yōu)勢，而基金管理人又有著出色的投資能力，因此兩者的合作可以說是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。而更難為可貴的是，在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合背后，兩者在產(chǎn)業(yè)布局上有著一定的協(xié)同效應(yīng)，以提高投并項(xiàng)目的確定性。

從這個(gè)角度看，開普云產(chǎn)業(yè)基金的價(jià)值值得市場期待。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。